Open Market Operations
- Open market operations, oder OMOs, sind die Federal Reserve“s flexibelsten und am häufigsten verwendeten Mittel der Umsetzung der US-Geldpolitik.
- Die Federal Reserve verfügt über verschiedene Arten von OMOs, wobei die am häufigsten verwendeten Dreiparteien-Repos und Wertpapierkäufe sind.
- Open Market Operations ermöglichen es der Federal Reserve, das Angebot an Reservesalden im Bankensystem zu beeinflussen und dadurch kurzfristige Zinssätze zu beeinflussen und andere geldpolitische Ziele zu erreichen.,
- Zusätzlich zu den Offenmarktgeschäften kann die Federal Reserve die Höhe der Reservesalden beeinflussen, indem sie entweder den Erlös aus fällig werdenden Wertpapieren auf dem offenen Marktkonto des Systems in neue Wertpapiere reinvestiert (Reserve-neutral) oder fällige Wertpapiere einlöst (Reserve-draining).
Open Market Operations sind eines von drei grundlegenden Instrumenten, mit denen die Federal Reserve ihre geldpolitischen Ziele erreicht. Die anderen Instrumente sind die Änderung der Bedingungen für die Kreditaufnahme im Diskontfenster und die Anpassung der Reserveanforderungsquoten., Die Ausführung von OMOs im „Open Market“—auch als Sekundärmarkt für Wertpapierkäufe bekannt-ist das flexibelste Mittel der Federal Reserve, um ihre Ziele zu erreichen. Durch die Anpassung des Niveaus der Reservesalden im Bankensystem durch Offenmarktgeschäfte kann die Fed dauerhafte, saisonale oder zyklische Verschiebungen im Angebot an Reservesalden ausgleichen oder unterstützen und dadurch kurzfristige Zinssätze und damit andere Zinssätze beeinflussen.,
Das FOMC and Monetary Policy
Das Federal Open Market Committee (FOMC) ist das oberste geldpolitische Gremium des Federal Reserve Systems. Die FOMC-Delegierten die Verantwortung für die Umsetzung der US-Geldpolitik, um den Manager des Systems Open Market Account (SOMA) bei der Federal Reserve Bank von New York durch die Autorisierung. Diese Genehmigung ist im Protokoll der ersten FOMC-Sitzung eines jeden Jahres enthalten.
Der SOMA Manager ist verantwortlich für die Mitarbeiter des Trading Desk bei der Federal Reserve Bank of New York („the Desk“)., Der Desk führt somit Offenmarktgeschäfte im Auftrag des gesamten Federal Reserve Systems durch.
Nach jedem Policy-Meeting, das alle sechs bis acht Wochen stattfindet, gibt der FOMC dem SOMA-Manager eine Richtlinie heraus, in der der geldpolitische Ansatz beschrieben wird, den der FOMC für den Zeitraum zwischen seinen Sitzungen für angemessen hält. Die Richtlinie enthält den Zinssatz, zu dem die FOMC möchte, dass Fed-Fonds über den Intermeeting-Zeitraum handeln. Die Ankündigungen des FOMC zu Änderungen der Geldpolitik geben somit die Änderungen des Zielzinses der Fed an.,
Open Market Transactions
Die Federal Reserve führt Offenmarktgeschäfte mit Primärhändlern-Staatspapierhändler, die eine etablierte Handelsbeziehung mit der Federal Reserve haben. Während der Zielzinssatz der nicht besicherte Kreditzins zwischen Banken (Fed-Fonds) ist, operiert die Fed auf dem besicherten Kreditmarkt mit Primärhändlern (Repo). Diese Struktur funktioniert, weil die primären Händler Konten bei Clearing-Banken haben, die Depotinstitute sind., Wenn die Fed also Geld vom Konto des Händlers bei ihrer Clearingbank sendet und empfängt, fügt diese Aktion dem Bankensystem Reserven hinzu oder leitet sie ab.
Durch diese Anpassung an das Angebot an Reservesalden beeinflussen Offenmarktgeschäfte den Federal Funds Rate-den Zinssatz, den Depotinstitute zahlen, wenn sie ungesicherte Kredite von Reservesalden über Nacht voneinander leihen., Banken leihen sich Reserven auf dem Federal Funds Market aus, um die von der Federal Reserve festgelegten Reserveanforderungen zu erfüllen und angemessene Guthaben auf ihren Konten bei der Fed sicherzustellen, um Schecks und elektronische Zahlungen abzudecken, die die Fed in ihrem Namen verarbeitet. Änderungen des Federal Funds Rate haben oft einen starken Einfluss auf andere kurzfristige Raten.
Um die Höhe der Reservesalden am effektivsten zu beeinflussen, hat die Federal Reserve einen sogenannten „strukturellen Mangel“ geschaffen.,“Das heißt, es hat dauerhafte Ergänzungen des Angebots an Reservesalden geschaffen, die etwas geringer sind als der Gesamtbedarf. Dann ist der Schreibtisch saisonal und täglich in der Lage, vorübergehend Salden hinzuzufügen, um das gewünschte Niveau zu erreichen.
Insbesondere hat der Desk das SOMA-Portfolio durch den Kauf von US-Treasury-Wertpapieren auf dem offenen Markt geschaffen. Da es sich bei dem SOMA-Portfolio um ein „Buy-and-Hold“ – Portfolio handelt, in dem in der Regel erworbene Wertpapiere bis zur Fälligkeit gehalten werden, führt ein Wertpapierkauf durch die Fed zu einer ständigen Erhöhung der Reservesalden.,
Neben dem SOMA-Portfolio umfasst das Gesamtportfolio der Fed ein langfristiges Repo-Buch und ein kurzfristiges Repo-Buch. Repos, auch Rückkaufverträge oder RPs genannt, sind eine Form von besicherten Darlehen, bei denen die Fed Geld an Primärhändler ausgibt und die Primärhändler der Fed hochwertige Wertpapiere als allgemeine Sicherheiten gegen das Darlehen geben.
Während es dem SOMA-Portfolio gelingt, Faktoren auszugleichen, die dauerhaft Salden aus dem Bankensystem ableiten—wie Federal Reserve Notes—, wird das langfristige Repo-Buch verwendet, um saisonale Bewegungen von Faktoren auszugleichen., Langfristige Repos haben derzeit eine Laufzeit von 14 Tagen und werden jeden Donnerstagmorgen frühzeitig durchgeführt.
Das kurzfristige Repo-Buch, das aus Repos mit einer Laufzeit von weniger als 14 Tagen besteht, wird von Overnight-Repos dominiert. Diese Operationen werden in der Regel jeden Tag durchgeführt, um die Höhe der an diesem Tag erforderlichen Bankreserven abzustimmen. Während diese Vorgänge normalerweise Salden hinzufügen, muss das System gelegentlich Salden löschen lassen, In diesem Fall führt der Schreibtisch ein Reverse Repo durch.
die Reverse-repo-Transaktionen sind das Gegenteil von RPs., Anstatt den Händlern Geld zu leihen, leiht sich der Schreibtisch Geld von den Händlern im Vergleich zu Sicherheiten vom offenen Marktkonto des Systems.
Repo – und Reverse-Repos können für Laufzeiten von bis zu 65 Werktagen durchgeführt werden. Sie werden in der Regel am selben Tag abgerechnet, obwohl sie auch an einem Termin abgerechnet werden können. Informationen zu in Frage kommenden Sicherheiten für Repos finden Sie im Federal Reserve Act und in der Inlandsgenehmigung, die jedes Jahr im Protokoll für die erste FOMC-Sitzung enthalten ist.,
Sammeln von Informationen, Vorbereitung zu handeln
Mitarbeiter auf dem Schreibtisch beginnen jeden Arbeitstag durch das Sammeln von Informationen über die Aktivitäten des Marktes aus einer Reihe von Quellen. Die Händler der Fed diskutieren mit den Haupthändlern, wie sich der Tag auf dem Wertpapiermarkt entwickeln könnte und wie die Aufgabe der Händler, ihre Wertpapierpositionen zu finanzieren, voranschreitet. Desk-Mitarbeiter sprechen auch mit den großen Banken über ihre Reservebedürfnisse und die Pläne der Banken, sie zu treffen, und mit Fed Funds Brokern über Aktivitäten in diesem Markt.,
Reservieren Prognostiker bei der New York Fed und bei der Board of Governors in Washington, DC, Erfassung der Daten auf die bank behält sich für den vorherigen Tag und Projektionen von Faktoren, die beeinflussen könnten behält sich für Tage in die Zukunft. Der Stab erhält auch Informationen vom Finanzministerium über seinen Saldo bei der Federal Reserve und unterstützt das Finanzministerium bei der Verwaltung dieses Saldos und seiner Schatzkonten bei Geschäftsbanken.
Nach der Diskussion mit dem Finanzministerium sind die Prognosen der Reserven abgeschlossen., Nachdem Sie alle aus den verschiedenen Quellen gesammelten Informationen überprüft haben, entwickeln die Mitarbeiter des Desk einen Aktionsplan für den Tag.
Dieser Plan wird mit interessierten Parteien rund um das System während einer Telefonkonferenz jeden Morgen überprüft. Zu diesem Zeitpunkt werden auch die Bedingungen auf den Finanzmärkten, einschließlich der inländischen Wertpapier-und Geldmärkte sowie der Devisenmärkte, überprüft.
Durchführung von Open-Market-Operationen
Wenn die Telefonkonferenz abgeschlossen ist, führt der Schreibtisch alle vereinbarten Open-Market-Operationen., Der Desk initiiert diesen Prozess, indem er das OMO über ein elektronisches Auktionssystem namens FedTrade ankündigt und Händler auffordert, gegebenenfalls Gebote oder Angebote abzugeben.
Bei einem Repo-Vorgang gibt die Ankündigung die Auktionsschlusszeit, den Repo-Typ (Repo oder Reverse) und die Laufzeit des Vorgangs an, gibt jedoch nicht deren Größe an. Die Größe der Operation wird später nach Abschluss der Operation bekannt gegeben. Die Angebote der Händler werden auf einer wettbewerbsfähigen Bestpreisbasis bewertet., Primärhändler erhalten in der Regel etwa 10 Minuten Zeit, um ihre Vorschläge einzureichen, und werden etwa eine Minute nach Abschluss der Auktion über die Ergebnisse informiert. Die Auktionsergebnisse werden gleichzeitig an die externe Website der Bank und an die Überweisungsdienste gesendet.
Auktionen für direkte Wertpapierkäufe in das SOMA-Portfolio werden in der Regel später am Morgen arrangiert und folgen einem ähnlichen Verfahren wie Repo. Die Ankündigung enthält die Fälligkeitsspanne für Wertpapiere, die die Fed kaufen möchte, sowie eine Liste aller Wertpapiere, die in dieser Fälligkeitsspanne auszuschließen sind., Diese Operationen sind in der Regel etwa 30 Minuten geöffnet. Händler bieten auf Wertpapiere, und die Fed vergleicht den relativen Reichtum der Vorschläge über Wertpapiere hinweg und akzeptiert die besten relativen Zinssätze aus den eingereichten Vorschlägen.
Wenn Wertpapiere im SOMA-Portfolio reifen, was jede Woche mit Wechseln und jeden Monat für verschiedene Fälligkeitsnoten und Anleihen geschieht,bestimmt der Desk, ob der Fälligkeitserlös in neue Treasury-Schulden, die bei der Primärauktion ausgegeben wurden, reinvestiert werden soll oder um den Fälligkeitserlös einzulösen., In der Regel werden die Erlöse reinvestiert, was die Größe des SOMA-Portfolios und damit die Größe des permanenten reservezufügenden Charakters des Portfolios aufrechterhalten würde. Gelegentlich werden aufgrund von Portfoliorichtlinien oder Reservebedürfnissen Erlöse eingelöst, was die Größe des SOMA-Portfolios verringert und effektiv Reservesalden aus dem Bankensystem ableitet.
August 2007