Opérations d’Open Market
- Les opérations D’Open market, ou OMOs, sont les moyens les plus souples et les plus fréquemment utilisés par la Réserve fédérale pour mettre en œuvre la politique monétaire américaine.
- La Réserve fédérale dispose de plusieurs types d’Omo, bien que les plus couramment utilisés soient les pensions tripartites et les achats de titres.
- Les opérations D’Open market permettent à la Réserve fédérale d’influer sur l’offre de soldes de réserve dans le système bancaire et ainsi d’influencer les taux d’intérêt à court terme et d’atteindre d’autres objectifs de politique monétaire.,
- outre les opérations d’open market, La Réserve fédérale peut influer sur le niveau des soldes des réserves en réinvestissant le produit des titres arrivant à échéance dans le compte Open Market du système dans de nouveaux titres (neutre pour les réserves) ou en rachetant des titres arrivant à échéance (drainant les réserves).
les opérations d’Open market sont l’un des trois outils de base utilisés par la Réserve Fédérale pour atteindre ses objectifs de politique monétaire. Les autres outils sont la modification des conditions d’emprunt à la fenêtre d’escompte et l’ajustement des ratios de réserves obligatoires., L’exécution des Omo sur le « marché libre »—également connu sous le nom de marché secondaire pour les achats de titres-est le moyen le plus flexible de la Réserve fédérale pour atteindre ses objectifs. En ajustant le niveau des soldes de réserve dans le système bancaire par le biais d’opérations d’open market, la Fed peut compenser ou soutenir les variations permanentes, saisonnières ou cycliques de l’offre de soldes de réserve et ainsi affecter les taux d’intérêt à court terme et, par extension, d’autres taux d’intérêt.,
le FOMC et la politique monétaire
Le Federal Open Market Committee (FOMC) est le principal organe décisionnel de la Réserve fédérale. Le FOMC délègue la responsabilité de la mise en œuvre de la politique monétaire américaine au gestionnaire du système Open Market Account (SOMA) à la Federal Reserve Bank of New York par le biais de l’autorisation. Cette autorisation figure dans le procès-verbal de la première réunion du FOMC de chaque année.
le gestionnaire SOMA est responsable du personnel du Trading Desk de la Federal Reserve Bank of New York (« le Desk”)., Le Desk exécute donc des opérations d’open market pour le compte de l’ensemble du système de la Réserve fédérale.
après chaque réunion de politique générale, qui a lieu toutes les six à huit semaines, le FOMC émet une Directive au gestionnaire SOMA décrivant l’approche de la politique monétaire que le FOMC juge appropriée pour la période entre ses réunions. La Directive contient le taux auquel le FOMC souhaite que les fed funds négocient au cours de la période d’intermeeting. Les annonces du FOMC sur les changements de politique monétaire précisent ainsi les variations du taux cible de la Fed.,
opérations sur le Marché Libre
La Réserve fédérale mène des opérations sur le marché libre avec des négociants principaux—des négociants en valeurs mobilières d’état qui ont une relation commerciale établie avec la Réserve fédérale. Ainsi, alors que le taux directeur cible est le taux de prêt non garanti entre les banques (fed funds), la Fed opère sur le marché des prêts garantis avec des négociants primaires (repo). Cette structure fonctionne parce que les négociants principaux ont des comptes dans les banques de compensation, qui sont des institutions de dépôt., Ainsi, lorsque la Fed envoie et reçoit des fonds du compte du concessionnaire à sa banque de compensation, cette action ajoute ou draine des réserves au système bancaire.
grâce à cet ajustement de l’offre de soldes de réserve, les opérations d’open market influencent le taux des fonds fédéraux—le taux d’intérêt que les institutions de dépôt paient lorsqu’elles empruntent des prêts non garantis de soldes de réserve les unes des autres au jour le jour., Les banques empruntent des réserves sur le marché des fonds fédéraux afin de répondre aux exigences de réserve fixées par la Réserve fédérale et d’assurer des soldes adéquats dans leurs comptes à la Fed pour couvrir les chèques et les paiements électroniques que la Fed traite en leur nom. Les variations du taux des fonds fédéraux ont souvent une forte incidence sur les autres taux à court terme.
pour influencer le plus efficacement possible le niveau des soldes des réserves, la Réserve fédérale a créé ce qu’on appelle une « carence structurelle., »C’est-à-dire qu’il a créé des ajouts permanents à l’offre de soldes de réserve qui sont un peu inférieurs aux besoins totaux. Puis sur une saison et le quotidien, le Bureau est en mesure d’ajouter des soldes temporairement pour obtenir le niveau souhaité.
plus précisément, le Desk a créé le portefeuille SOMA par l’achat de titres du Trésor américain Sur le marché libre. Étant donné que le portefeuille SOMA est un portefeuille « buy-and-hold », où les titres qui y sont achetés sont généralement détenus jusqu’à l’échéance, un achat de titres par la Fed entraîne une augmentation permanente du niveau des soldes de réserve.,
outre le portefeuille SOMA, le portefeuille total de la Fed comprend un portefeuille de pensions à long terme et un portefeuille de pensions à court terme. Les prises en pension, également appelées accords de mise en pension ou RPs, sont une forme de prêt garanti par laquelle la Fed prête de l’argent aux courtiers primaires, et les courtiers principaux donnent à la Fed des titres de haute qualité en garantie générale contre le prêt.
alors que le portefeuille SOMA est géré pour compenser les facteurs qui drainent durablement les soldes du système bancaire—comme les billets de la Réserve fédérale—le portefeuille de pensions à long terme est utilisé pour compenser les mouvements saisonniers des facteurs., Les pensions à Long terme ont actuellement une échéance de 14 jours et sont effectuées tôt tous les jeudis matins.
le portefeuille de prises en pension à court terme, qui se compose de prises en pension à échéance inférieure à 14 jours, est dominé par les prises en pension au jour le jour. Ces opérations sont généralement effectuées tous les jours pour affiner le niveau des réserves bancaires nécessaires ce jour-là. Alors que généralement ces opérations ajouteront des soldes, parfois le système devra avoir des soldes éteints, auquel cas le bureau effectuera une prise en pension.
Les opérations de Reverse repo sont le contraire des RPs., Au lieu de prêter de l’argent aux concessionnaires, le bureau emprunte de l’argent auprès des concessionnaires contre des garanties du compte Open Market du système.
le Repo et le reverse repos peuvent être effectués pour des durées allant jusqu’à 65 jours ouvrables. Ils sont généralement réglés le jour même, bien qu’ils puissent également être réglés à une date ultérieure. Pour plus d’informations sur les garanties éligibles pour les pensions, voir la Loi sur la Réserve fédérale et L’autorisation nationale, qui figure dans le procès-verbal de la première réunion du FOMC chaque année.,
recueillir des informations, se préparer à agir
Le personnel sur le bureau commence chaque journée de travail en recueillant des informations sur les activités du marché à partir d »un certain nombre de sources. Les traders de la Fed discutent avec les principaux courtiers de la façon dont la journée pourrait se dérouler sur le marché des valeurs mobilières et de la façon dont la tâche des courtiers de financer leurs positions sur les titres progresse. Le personnel du bureau discute également avec les grandes banques de leurs besoins en réserves et des plans des banques pour y répondre et avec les courtiers en fed funds des activités sur ce marché.,
les prévisionnistes des réserves à la Fed de New York et au Conseil des gouverneurs à Washington, D. C., compilent des données sur les réserves bancaires pour la veille et font des projections des facteurs qui pourraient affecter les réserves pour les jours à venir. Le personnel reçoit également des informations du Trésor sur son solde à la Réserve fédérale et aide le Trésor à gérer ce solde et les comptes de trésorerie dans les banques commerciales.
après discussion avec le Trésor, les prévisions des réserves sont terminées., Ensuite, après avoir examiné toutes les informations recueillies auprès des différentes sources, le personnel du Bureau élabore un plan d’action pour la journée.
ce plan est revu avec les parties intéressées autour du système lors d’une conférence téléphonique tenue chaque matin. Les Conditions sur les marchés financiers, y compris les marchés des valeurs mobilières et monétaires nationaux et les marchés des changes sont également examinées en ce moment.
opérations sur le Marché Libre
lorsque la conférence téléphonique est terminée, le bureau mène toutes les opérations sur le marché libre convenues., Le bureau lance ce processus en annonçant L’OMO au moyen d’un système d’enchères électroniques appelé FedTrade, invitant les concessionnaires à soumettre des offres ou des offres, selon le cas.
pour une opération de repo, l’annonce indique l’Heure de clôture des enchères, le type de repo (repo ou reverse) et la durée de l’opération, mais ne précise pas sa taille. La taille de l’opération est annoncée plus tard, une fois l’opération terminée. Les propositions des concessionnaires sont évaluées sur la base du meilleur prix concurrentiel., Les négociants principaux ont généralement environ 10 minutes pour soumettre leurs propositions et sont informés des résultats environ une minute après la clôture de l’enchère. Les résultats des enchères sont également envoyés simultanément au site Web externe de la Banque et aux services de virement.
Les enchères pour les achats de titres purs et simples dans le portefeuille SOMA sont généralement organisées plus tard dans la matinée et suivent une procédure similaire à repo. L’annonce contient la fourchette d’échéance des titres que la Fed cherche à acheter, ainsi qu’une liste de tous les titres à exclure dans cette fourchette d’échéance., Ces opérations ont tendance à être ouvertes environ 30 minutes. Les courtiers font une offre sur des titres, et la Fed compare la richesse relative des propositions entre titres, acceptant les meilleurs taux relatifs des propositions soumises.
lorsque les titres du portefeuille SOMA arrivent à échéance, ce qui se produit chaque semaine avec des bons et chaque mois pour des billets et des obligations à échéance différente, le Bureau détermine s’il faut réinvestir le produit de l’échéance dans de nouvelles dettes du Trésor émises lors de l’adjudication primaire ou racheter le produit de l’échéance., En règle générale, le produit est réinvesti, ce qui maintiendrait la taille du portefeuille SOMA et, par conséquent, la taille de la nature additionnelle de réserve permanente du portefeuille. Parfois, en raison des directives du portefeuille ou des besoins en réserves, le produit est racheté, ce qui réduit la taille du portefeuille SOMA et draine efficacement les soldes des réserves du système bancaire.
août 2007