Der Weighted Average Cost of Capital (WACC) zeigt eine Feste blended cost of capital in allen Quellen, einschließlich Fremd-und Eigenkapital. Wir wägen jede Art von Finanzierungsquelle nach ihrem Anteil am Gesamtkapital ab und addieren sie dann zusammen. Finanzanalysten verwenden WACC häufig in der Finanzmodellierung als Diskontsatz bei der Berechnung des Barwerts eines Projekts oder Unternehmens.
Begleiten Sie mich bei der Erforschung des Konzepts von WACC, wie man es berechnet und wo man es benutzt, mit einem praktischen Beispiel am Ende.,
Die gewichteten durchschnittlichen Kapitalkosten zeigen uns die Beziehung zwischen den Komponenten Kapital, üblicherweise Eigenkapital und Schulden.,fbf8dc17″>
Wir können den WACC über die folgende Formel berechnen, unabhängig von der Anzahl der Komponenten, die wir als Teil der Gleichung betrachten:
Wobei:
ri die Rendite für jede Komponente ist;
MVi& MVj ist der Marktwert der Komponente;
N ist die Anzahl der Kapitalkomponenten.,
Wie oben erwähnt, haben wir meistens nur Eigenkapital-und Fremdfinanzierungen., Daher können wir die Formel verständlicher vereinfachen:
Where:
E ist der Marktwert des Eigenkapitals;
D ist der Marktwert der Schulden;
RE ist die erforderliche Eigenkapitalrendite;
RD ist die Kosten der Schulden oder die Rendite bis zur Fälligkeit bestehender Schulden;
T ist der anwendbare Steuersatz.,
Warum sind die gewichteten durchschnittlichen Kapitalkosten (WACC) wichtig
WACC hat den Zweck, die Kosten jeder Komponente der Kapitalstruktur zu bestimmen. Jedes Element hat seine damit verbundenen Kosten:
Stammaktien zahlen Dividenden aus;
Das Unternehmen zahlt Zinsen auf seine Schulden;
Vorzugsaktien haben eine feste Rate Zahlung.
Das WACC ist ein wesentlicher Bestandteil des DCF-Modells (Discounted Cash Flow), das es zu einem wichtigen Konzept macht, insbesondere für Finanzexperten in der Geschäftsentwicklung und im Investmentbanking.,
WACC wird vom externen Markt und nicht vom Management des Unternehmens bestimmt. Es stellt die Mindestrendite dar, die ein Unternehmen auf seiner Vermögensbasis erzielen muss, um seine Eigentümer, Gläubiger und andere Kapitalgeber zufrieden zu stellen, oder sie werden anderswo investieren.
Ein Unternehmen kann über mehrere Kapitalquellen verfügen, z. B. Stammaktien, Vorzugsaktien, reguläre Schulden, Wandelschulden, Optionen, Rentenverbindlichkeiten, staatliche Subventionen und andere. Verschiedene Wertpapiere stellen unterschiedliche Finanzierungsquellen dar und werden voraussichtlich separate Renditen erzielen., Die gewichteten durchschnittlichen Kapitalkosten berücksichtigen daher die Gewichte aller Finanzierungsquellen. Je komplexer die Kapitalstruktur eines Unternehmens ist, desto schwieriger wird es jedoch, seinen WACC zu berechnen.
WACC berechnen
Wir berechnen die Eigenkapitalkosten (RE) über das Capital Asset Pricing Model (CAPM). Sie entspricht Risiko versus Ertrag und bestimmt die Eigenkapitalrendite, die Aktionäre von ihren Anlagen erwarten.,
Andere Möglichkeiten zur Berechnung der Kapitalkosten können die Dividendenrabattmethode, die Anleiherendite Plus Risikoprämie Ansatz und andere.
Kosten der Schulden
Die Kosten der Schulden sind der zugänglichere Teil der WACC-Berechnung. Es ist die Rendite bis zur Fälligkeit der Schulden des Unternehmens, die die erwartete Rendite der Schulden des Unternehmens ist, wenn sie bis zur Fälligkeit gehalten wird.,
Da Zinszahlungen steuerlich absetzbar sind, multiplizieren wir mit (1-tax), was als Steuerschild bekannt ist.
WACC-Nutzung
Wir verwenden WACC am häufigsten als Diskontsatz für die Berechnung des Barwerts (NPV) eines Unternehmens. WACC wird zur Bewertung von Investitionen verwendet, da es als Opportunitätskosten des Unternehmens angesehen wird.
Wir verwenden WACC üblicherweise als Hürdenrate oder als Mindestrendite, die für ein Projekt akzeptabel ist.
Die gewichteten durchschnittlichen Kapitalkosten sind auch hilfreich bei der Bewertung von Fusionen und Übernahmen sowie bei der Erstellung von Finanzmodellen für Investitionsprojekte., Wenn die IRR (Internal Rate of Return) einer Investition unter WACC liegt, sollten wir nicht in sie investieren.
Der Grund, warum wir eine gewichtete Metrik verwenden, ist, dass das Unternehmen normalerweise unterschiedliche Beträge aus verschiedenen Kapitalquellen erhält.
Ein Unternehmen, das seinen WACC senken möchte, kann zunächst günstigere Finanzierungsoptionen prüfen. Es kann mehr Anleihen anstelle von Aktien ausgeben, weil es eine erschwinglichere Finanzierungsoption ist. Dies wird die Schuldenquote erhöhen, und da Schulden billiger als Eigenkapital sind, wird WACC sinken.,
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Beispiel
Schauen wir uns ein neu gegründetes Unternehmen als Beispiel an.
Gehen Sie davon aus, dass dieses Unternehmen 1,2 Millionen Euro Kapital aufbringen muss, um Büroräume und die erforderliche Ausrüstung für den Betrieb des Unternehmens zu erwerben.
Sie beginnen mit der Ausgabe und dem Verkauf von 7.500 Aktien zu je 90 Euro. Wir können den Marktwert des Eigenkapitals bei 675 Tausend Euro berechnen. Da Anleger eine Rendite von 6,5% erwarten, betrachten wir dies als Eigenkapitalkosten.,
Der Rest des Kapitals wird durch den Verkauf von 1.050 Anleihen für jeweils 500 Euro aufgebracht. Der Marktwert der Anleihen beträgt 525 Tausend Euro. Die Anleihen tragen eine Rendite von 7,2%, so betrachten wir dies die Kosten der Schulden., ist 17%, basierend auf ihrem Jahresabschluss:
Nun, da wir alle diese Informationen über die Finanzierungsquellen des Unternehmens können wir den WACC wie folgt berechnen:
Auf diese Weise berechnen wir einen gewichteten durchschnittlichen Kapitalkosten von etwa 6,27%.,
Sie können das Beispiel als Excel-Datei im Originalartikel herunterladen.
Vor-und Nachteile
Lassen Sie uns einige Vor-und Nachteile der häufigsten Komponenten der Kapitalstruktur eines Unternehmens betrachten.,
Eigenkapital
(+) Normalerweise besteht keine gesetzliche Verpflichtung zur Zahlung von Dividenden;
(+) Keine Fälligkeit, bei der die Investition zurückgezahlt werden muss;
(+) Birgt ein geringeres finanzielles Risiko;
(+) Bei guten Rentabilitätsaussichten könnte Eigenkapital billiger sein als Schulden;
(-) Neues Eigenkapital verdünnt den Anteil des Eigentums an Gewinn und Kontrolle;
(-) Es ist kostengünstiger, Eigenkapital als schulden;
(-) Zu viel Eigenkapital kann das Unternehmen zu einem Ziel für einen Leveraged Buy-Out (LBO) von einem anderen Unternehmen machen;
(-) Kein Steuerschild, nicht steuerlich absetzbar und kann zu Doppelbesteuerung führen.,
Schulden
(+) Kein Kontrollverlust, da es keine Stimmrechte gibt;
(+) Die Obergrenze für den Gewinnanteil;
(+) Die Flotationskosten sind in der Regel niedriger als das Eigenkapital;
(+) Zinszahlungen sind steuerlich absetzbar;
(-) Es besteht eine gesetzliche Zahlungspflicht, auch wenn sich das Unternehmen in einer unzureichenden Bargeldposition befindet;
( -) -) Bei Anleihen wird bei Fälligkeit der volle Nennwert sofort fällig;
( -) Mit zunehmender Verschuldung spiegelt dies das systematische (finanzielle) Risiko wider und führt dazu, dass höhere Cashflows erforderlich sind, um die erhöhte Verschuldung zu unterstützen.,
Schlussfolgerung
Unternehmen müssen ihre WACC kennen, um Ausgaben zu messen und neue Projekte zu analysieren. Es ist auch eine Möglichkeit, die Kapitalstruktur des Unternehmens zu erklären und die besten Anteile zwischen verschiedenen Finanzierungsquellen zu bestimmen. Je niedriger der WACC, desto günstiger ist es für das Unternehmen, weitere Investitionsinitiativen zu finanzieren. Es ist auch wichtig, sich daran zu erinnern, dass je komplexer die Kapitalstruktur des Unternehmens ist, desto schwieriger wird es, die gewichteten durchschnittlichen Kapitalkosten zu berechnen.
