A súlyozott átlagos tőkeköltség (WACC) megértése
A tőke súlyozott átlagköltsége (WACC) a vállalkozás vegyes tőkeköltségét mutatja minden forrásból, beleértve mind az adósságot, mind a saját tőkét. Mérlegeljük az egyes finanszírozási források típusát a teljes tőke arányával, majd összeadjuk őket. A pénzügyi elemzők széles körben használják a WACC-t a pénzügyi modellezésben, mint diszkontrátát a projekt vagy üzlet jelenértékének kiszámításakor.
csatlakozzon hozzám a WACC fogalmának feltárásában, hogyan kell kiszámítani, és hol kell használni, a végén egy gyakorlati példával.,
a tőkeköltség súlyozott átlaga mutatja a tőkekomponensek, általában a saját tőke és az adósság viszonyát.,fbf8dc17″>
ki Tudjuk számítani, hogy a WACC keresztül a következő képlet, függetlenül attól, hogy a komponensek száma úgy ítéljük meg, mint része az egyenlet:
, Ahol:
- ri a megtérülési minden egyes összetevő;
- MVi & MVj a piaci értéke a komponens;
- N a száma tőke összetevői.,
mint már említettük, legtöbbször csak saját tőkével és adósságfinanszírozással rendelkezünk., Ezért lehet egyszerűsíteni a képlet, hogy az még érthető:
, Ahol:
- E a saját Tőke piaci értéke;
- D a piaci érték: az Adósság;
- ÚJRA a megtérülési ráta, a részvény;
- RD, a költség -, az adósság, vagy a lejáratig számított hozam a meglévő adósság;
- T az alkalmazandó adókulcs.,
miért fontos a tőke súlyozott átlagos költsége (WACC)
a WACC célja a tőkeszerkezet minden egyes összetevőjének költségének meghatározása. Minden elemnek megvan a kapcsolódó költsége:
- a törzsrészvények osztalékot fizetnek;
- a cég kamatot fizet adóssága után;
- Az előnyben részesített állomány fix kamatozású.
a WACC alapvető része a diszkontált Cash Flow (DCF) modellnek, amely létfontosságú koncepcióvá teszi, különösen az üzleti fejlesztési és befektetési banki szakemberek számára.,
a WACC-t a külső piac határozza meg, nem pedig a vállalat vezetése. Ez azt a minimális hozamot jelenti, amelyet egy vállalatnak meg kell keresnie eszközalapján, hogy kielégítse tulajdonosait, hitelezőit és más tőkeszolgáltatókat, vagy máshol fognak befektetni.
egy vállalat több tőkeforrással is rendelkezhet, mint például a közös állomány, az előnyben részesített állomány, a rendszeres adósság, az átváltható adósság, az opciók, a nyugdíjkötelezettségek, az állami támogatások stb. A különböző értékpapírok különböző finanszírozási forrásokat képviselnek, és várhatóan külön hozamot eredményeznek., Ezért a súlyozott átlagos tőkeköltség figyelembe veszi az összes finanszírozási forrás súlyát. Azonban minél összetettebb egy vállalat tőkeszerkezete, annál nehezebb kiszámítani a WACC-jét.
a WACC kiszámítása
a Tőkeeszköz-árképzési modell (CAPM) segítségével számítjuk ki a saját tőke (RE) költségeit. Ez megfelel a kockázatnak és a jutalomnak, és meghatározza a részvényesek által befektetéseikre elvárt saját tőke megtérülését.,
a tőkeköltség kiszámításának egyéb módjai lehetnek az osztalékkedvezmény módszer, a kötvényhozam plusz kockázati prémium megközelítés stb.
adósságköltség
az adósságköltség a WACC-számítás könnyebben hozzáférhető része. Ez a cég adósságának lejáratig tartó hozama, amely a vállalat adósságának várható megtérülése, ha lejáratig tartják.,
mivel a kamatfizetések adólevonhatók, megszorozzuk (1-adó), amelyet adópajzsnak neveznek.
WACC használat
a WACC-t leggyakrabban diszkontrátaként használjuk egy vállalkozás nettó jelenértékének (NPV) kiszámításához. A WACC-t a beruházások értékelésére használják, mivel a vállalat lehetőségköltségének tekintik.
a WACC-t általában akadályként vagy a projekt számára elfogadható minimális megtérülési rátaként használjuk.
A tőke súlyozott átlagköltsége az egyesülések és akvizíciók értékelésében, valamint a beruházási projektek pénzügyi modelljeinek elkészítésében is hasznos., Ha egy befektetés IRR-je (belső megtérülési ráta) a WACC alatt van, akkor nem szabad befektetnünk.
a súlyozott mutató használatának oka az, hogy általában a vállalat különböző tőkeforrásokból különböző összegeket kapna.
egy olyan vállalat, amely csökkenteni akarja a WACC-jét, először olcsóbb finanszírozási lehetőségeket kereshet. Részvény helyett több kötvényt bocsáthat ki, mert ez egy megfizethetőbb finanszírozási lehetőség. Ez növeli az adósság-sajáttőke arányt, és mivel az adósság olcsóbb, mint a saját tőke, a WACC csökkenni fog.,
csatlakozzon hírlevelünkhöz egy ingyenes Excel Benchmark elemzési sablonhoz
példa
nézzünk meg egy újonnan alakult társaságot példaként.
tegyük fel, hogy ennek a cégnek 1,2 millió eurót kell előteremtenie a fővárosban, hogy megszerezze az irodahelyiséget és a cég működéséhez szükséges berendezéseket.
7500 darab részvény kibocsátásával és értékesítésével kezdik részvényenként 90 euróban. A saját tőke piaci értékét 675 ezer euróval tudjuk kiszámítani. Mivel a befektetők 6,5% – os megtérülést várnak befektetéseikre, ezt a saját tőke költségének tekintjük.,
a tőke többi részét 1050 kötvény 500 euróért történő eladásával emelik. A Kötvények piaci értéke 525 ezer euró. A kötvények 7,2% – os megtérülési rátát hordoznak, ezért ezt az adósság költségének tekintjük., 17%, alapja az éves pénzügyi beszámoló:
Most, hogy már minden információt a finanszírozási források a vállalat használni, ki tudjuk számítani, hogy a WACC-t a következőképpen:
Így számoljuk ki a Súlyozott Átlagos tőkeköltség körülbelül 6,27%.,
letöltheti a példát Excel fájlként az eredeti cikkben.
előnyök és hátrányok
nézzük meg a cég tőkeszerkezetének leggyakoribb összetevőinek előnyeit és hátrányait.,
saját Tőke
(+) Általában nincs jogi kötelezettsége, hogy fizet osztalékot;
(+) Nem futamidő, ahol a befektetési vissza kell;
(+) Hordozza alacsonyabb pénzügyi kockázat;
(+) jó jövedelmezőségi kilátások, a saját tőke lehet, hogy olcsóbb, mint adósság;
(-) Új részvény hígítja tulajdoni részesedése profit and control;
(-) Ez drágább ösztönző tőke, mint adósság;
(-) Túl sok a tőke, hogy a cég egy cél, egy Tőkeáttételes kivásárlás (LBO) egy másik vállalat;
(-) Nincs adó, pajzs, nem vonható le az adóból azt eredményezheti, hogy a kettős adóztatást.,
Adósság
(+) Nem az ellenőrzés elvesztését, mivel nincs szavazati jogok;
(+) A felső korlátot elhelyezni a profit megosztása;
(+) Flotációs költségei általában alacsonyabbak, mint a részvény;
(+) kamatjövedelem leírhatók;
(-) Van egy jogi kötelezettség, hogy a kifizetések, még akkor is, ha a cég nem megfelelő készpénz-pozíció;
(-) Abban az esetben, ha a kötvények alapján érettség, a teljes névérték miatt egyszerre;
( -), Mint az adósság növekszik, ez tükrözi a rendszeres (pénzügyi) kockázati vezet magasabb cash flow, hogy szükséges, hogy támogassa a megnövekedett államadósság.,
következtetés
a vállalatoknak ismerniük kell WACC-jüket a költségek felmérésének és az új projektek elemzésének módjaként. Ez is egy módja annak, hogy elmagyarázza a vállalat tőkeszerkezetét, és meghatározza a legjobb arányokat a különböző finanszírozási források között. Minél alacsonyabb a WACC, annál olcsóbb a vállalat számára további befektetési kezdeményezések finanszírozása. Fontos megjegyezni azt is, hogy minél összetettebb a vállalat tőkeszerkezete, annál nehezebb kiszámítani a tőke súlyozott Átlagköltségét.