comprender el costo promedio ponderado de Capital (WACC)
el costo promedio ponderado de Capital (WACC) muestra el costo combinado de capital de una empresa en todas las fuentes, incluidas la deuda y el capital. Sopesamos cada tipo de fuente de financiación por su proporción del capital total y luego los sumamos. Los analistas financieros utilizan WACC ampliamente en el modelado financiero como la tasa de descuento al calcular el valor actual de un proyecto o negocio.
Únase a mí para explorar el concepto de WACC, cómo calcularlo y dónde usarlo, con un ejemplo práctico al final.,
El costo promedio ponderado del Capital nos muestra la relación entre los componentes del capital, comúnmente capital y deuda.,fbf8dc17″>
podemos calcular el WACC a través de la siguiente fórmula, independientemente del número de componentes que consideren como parte de la ecuación:
Donde:
- ri es la tasa de retorno para cada componente;
- MVi & MVj es el valor de mercado de los componentes;
- N es el número de componentes del capital.,
como mencionamos anteriormente, la mayoría de las veces, solo tenemos financiamiento de capital y deuda., Por lo tanto, se puede simplificar la fórmula para el más comprensible:
Donde:
- E es el valor de mercado de las acciones;
- D es el valor de mercado de la Deuda;
- RE es la tasa de rendimiento requerida sobre el capital;
- RD es el costo de la deuda, o el rendimiento al vencimiento de las deudas existentes;
- T es la tasa de impuesto aplicable.,
por qué es importante el costo promedio ponderado del Capital (WACC)
WACC tiene el propósito de determinar el costo de cada componente de la estructura del capital. Cada elemento tiene su costo asociado:
- Las acciones ordinarias pagan dividendos;
- La empresa paga intereses sobre su deuda;
- Las acciones preferentes tienen un pago de tasa fija.
el WACC es una parte esencial del modelo de flujo de Caja con descuento (DCF), lo que lo convierte en un concepto vital, especialmente para los profesionales de las finanzas en el desarrollo de negocios y la banca de inversión.,
WACC es dictado por el mercado externo y no por la dirección de la empresa. Representa el rendimiento mínimo que una empresa debe ganar en su base de activos para satisfacer a sus propietarios, acreedores y otros proveedores de capital, o invertirán en otro lugar.
una empresa puede tener múltiples fuentes de capital, como acciones ordinarias, acciones preferentes, deuda regular, deuda convertible, opciones, pasivos de pensiones, subsidios gubernamentales y otros. Diferentes valores representan diferentes fuentes de financiación y se espera que generen rendimientos separados., Por lo tanto, el coste medio ponderado del Capital tiene en cuenta las ponderaciones de todas las fuentes de financiación. Sin embargo, cuanto más compleja es la estructura de capital de una empresa, más difícil es calcular su WACC.
calculando WACC
calculamos el costo de la equidad (RE) a través del modelo de precios de activos de Capital (CAPM). Corresponde al riesgo frente a la recompensa y determina el rendimiento del capital que los accionistas esperan de sus inversiones.,
Otras maneras de calcular el costo de capital puede ser el método de Descuento de Dividendos, el Rendimiento de los Bonos Además de la Prima de Riesgo de enfoque, y otros.
costo de la deuda
El costo de la deuda es la parte más accesible del cálculo del WACC. Es el rendimiento hasta el vencimiento de la deuda de la empresa, que es el rendimiento esperado de la deuda de la empresa si se mantiene hasta el vencimiento.,
como los pagos de intereses son deducibles de impuestos, multiplicamos por (1-impuesto), lo que se conoce como un escudo fiscal.
uso de WACC
lo más común es que utilicemos WACC como una tasa de descuento para calcular el Valor Actual Neto (van) de una empresa. WACC se utiliza para evaluar las inversiones, ya que se considera el costo de oportunidad de la empresa.
comúnmente usamos WACC como una tasa de obstáculo, o la tasa mínima de retorno, aceptable para un proyecto.
el costo promedio ponderado del Capital también es útil al evaluar fusiones y adquisiciones, así como al preparar modelos financieros de proyectos de inversión., Si la TIR (Tasa Interna de retorno) de una inversión está por debajo de WACC, no debemos invertir en ella.
la razón por la que utilizamos una métrica ponderada es que, por lo general, la empresa recibiría diferentes cantidades de diferentes fuentes de capital.
una empresa que quiere reducir su WACC primero puede buscar opciones de financiamiento más baratas. Puede emitir más bonos en lugar de acciones porque es una opción de financiamiento más asequible. Esto aumentará la relación deuda / capital, y debido a que la deuda es más barata que el capital, WACC disminuirá.,
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ejemplo
veamos una empresa recién formada como ejemplo.
asumir que esta empresa tiene que recaudar 1,2 millones de euros en el capital para que pueda adquirir espacio de oficinas y el equipo necesario para que la empresa opere.
comienzan emitiendo y vendiendo 7.500 acciones a 90 euros cada acción. Podemos calcular el valor de mercado de las acciones en 675 mil euros. Como los inversores esperan un rendimiento del 6,5% de su inversión, consideramos que este es el costo del capital.,
el resto del capital se obtiene mediante la venta de 1.050 bonos por 500 euros cada uno. El valor de mercado de los bonos es de 525 mil euros. Los bonos tienen una tasa de retorno del 7,2%, por lo que consideramos que este es el costo de la deuda., es de 17%, con base en sus estados financieros anuales:
Ahora que tenemos toda esta información sobre las fuentes de financiación de la empresa ha utilizado, podemos calcular el WACC de la siguiente manera:
De esa manera podemos calcular un Promedio Ponderado del Costo de Capital de alrededor de 6,27%.,
Puedes descargar el ejemplo como un archivo de Excel en el artículo original.
ventajas y desventajas
veamos algunas ventajas y desventajas de los componentes más comunes de la estructura de capital de una empresa.,
Equity
(+) por lo general, no hay obligación legal de pagar dividendos;
(+) no hay vencimiento donde la inversión tiene que ser devuelta;
(+) conlleva un menor riesgo financiero;
(+) con buenas perspectivas de rentabilidad, el capital podría ser más barato que la deuda;
( -) ( -) demasiado capital puede hacer de la empresa un objetivo para una compra apalancada (LBO) de otra empresa;
( -) sin escudo fiscal, no deducible de impuestos y puede dar lugar a doble imposición.,
deuda
(+) sin pérdida de control, ya que no hay derechos de voto;
(+) el límite superior colocado en la participación en los beneficios;
(+) los costos de flotación suelen ser inferiores a los del capital;
(+) Los pagos de intereses son deducibles de impuestos;
(-) existe una obligación legal de realizar pagos incluso si la empresa -) en el caso de los bonos, al vencimiento, el valor nominal completo se debe a la vez;
( -) a medida que aumenta la deuda, esto se refleja en el riesgo sistemático (financiero) y conduce a mayores flujos de efectivo que se requieren, para apoyar el aumento de la deuda.,
conclusión
Las empresas necesitan conocer su WACC como una forma de medir gastos y analizar nuevos proyectos. También es una forma de explicar la estructura de capital de la empresa y determinar las mejores proporciones entre las diversas fuentes de financiación. Cuanto menor sea el WACC, más barato será para la compañía financiar nuevas iniciativas de inversión. También es importante recordar que cuanto más compleja sea la estructura de capital de la empresa, más difícil será calcular el costo promedio ponderado del Capital.