comprendre le coût moyen pondéré du Capital (WACC)
Le coût moyen pondéré du Capital (WACC) montre le coût mixte du capital d’une entreprise pour toutes les sources, y compris la dette et les capitaux propres. Nous pesons chaque type de source de financement en fonction de sa proportion dans le capital total, puis nous les additionnons. Les analystes financiers utilisent largement WACC dans la modélisation financière comme taux d’actualisation lors du calcul de la valeur actuelle d’un projet ou d’une entreprise.
Rejoignez-moi pour explorer le concept de WACC, comment le calculer et où l’utiliser, avec un exemple pratique à la fin.,
Le coût moyen pondéré du Capital nous montre la relation entre les composantes du capital, généralement les capitaux propres et la dette.,fbf8dc17″>
Nous pouvons calculer le coût moyen pondéré du capital via la formule suivante, quel que soit le nombre de composants que nous jugeons comme une partie de l’équation:
Où:
- ri est le taux de rendement pour chaque composant;
- MVi & MVj est la valeur de marché de la composante;
- N est le nombre de composantes du capital.,
Comme nous l’avons mentionné ci-dessus, la plupart du temps, nous n’avons que des fonds propres et des financements par emprunt., Par conséquent, on peut simplifier la formule la plus compréhensible:
Où:
- E est la valeur de marché des capitaux Propres;
- D est la valeur de marché de la Dette;
- RE est le taux de rendement requis sur les capitaux propres;
- RD est le coût de la dette, ou le rendement à l’échéance sur la dette existante;
- T est le taux d’impôt applicable.,
pourquoi le coût moyen pondéré du Capital (WACC) est-il important
le WACC a pour but de déterminer le coût de chaque composante de la structure du capital. Chaque élément a son coût associé:
- Les actions ordinaires versent des dividendes;
- L’entreprise paie des intérêts sur sa dette;
- Les actions privilégiées ont un paiement à taux fixe.
le WACC est un élément essentiel du modèle de flux de trésorerie actualisés (DCF), ce qui en fait un concept essentiel, en particulier pour les professionnels de la finance dans le développement des affaires et la banque d’investissement.,
WACC est dicté par le marché extérieur et non par la direction de l’entreprise. Il représente le rendement minimum qu’une entreprise doit obtenir sur sa base d’actifs pour satisfaire ses propriétaires, créanciers et autres fournisseurs de capitaux, sinon ils investiront ailleurs.
Une entreprise peut avoir de multiples sources de capital, comme des actions ordinaires, des actions privilégiées, des dettes ordinaires, des dettes convertibles, des options, des passifs de retraite, des subventions gouvernementales, etc. Les différents titres représentent différentes sources de financement et devraient générer des rendements distincts., Par conséquent, le coût moyen pondéré du Capital tient compte des pondérations de toutes les sources de financement. Cependant, plus la structure du capital d’une entreprise est complexe, plus il est difficile de calculer son WACC.
calcul du WACC
nous calculons le coût des capitaux propres (RE) via le modèle de tarification des immobilisations (CAPM). Il correspond au risque par rapport au rendement et détermine le rendement des capitaux propres que les actionnaires attendent de leurs investissements.,
d’Autres moyens de calculer le coût du capital peut être la méthode d’Actualisation des Dividendes, le Rendement des Obligations en Plus de la Prime de Risque approche, et d’autres.
coût de la dette
Le coût de la dette est la partie la plus accessible du calcul du WACC. C’est le rendement à l’échéance de la dette de l’entreprise, qui est le rendement attendu sur la dette de l’entreprise si elle est détenue à l’échéance.,
comme les paiements d’intérêts sont déductibles d’impôt, nous multiplions par (1-impôt), ce qui est connu sous le nom de bouclier fiscal.
Utilisation du WACC
Nous utilisons le plus souvent le WACC comme taux d’actualisation pour calculer la valeur actualisée nette (van) d’une entreprise. WACC est utilisé pour évaluer les investissements, car il est considéré comme le coût d’opportunité de l’entreprise.
nous utilisons généralement le WACC comme un taux d’obstacle, ou le taux de rendement minimum, acceptable pour un projet.
Le coût moyen pondéré du Capital est également utile lors de l’évaluation des fusions et acquisitions, ainsi que lors de la préparation de modèles financiers de projets d’investissement., Si le tri (Internal Rate of Return) d’un investissement est inférieur au WACC, nous ne devrions pas y investir.
la raison pour laquelle nous utilisons une mesure pondérée est que généralement, la société recevrait des montants différents de différentes sources de capital.
Une entreprise qui veut réduire son WACC peut d’abord examiner des options de financement moins chères. Il peut émettre plus d’obligations au lieu d’actions parce que c’est une option de financement plus abordable. Cela augmentera le ratio dette / capitaux propres, et parce que la dette est moins chère que les capitaux propres, WACC diminuera.,
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Exemple
penchons-nous sur une société nouvellement constituée comme un exemple.
supposons que cette société doit lever 1,2 million d’euros dans le capital pour pouvoir acquérir des bureaux et l’équipement nécessaire à son fonctionnement.
ils commencent par émettre et vendre 7 500 actions à 90 euros chacune. Nous pouvons calculer la valeur marchande des capitaux propres à 675 milliers d’euros. Comme les investisseurs s’attendent à un retour sur investissement de 6,5%, nous considérons qu’il s’agit du coût des capitaux propres.,
le reste du capital est levé en vendant 1 050 obligations pour 500 euros chacune. La valeur marchande des obligations est de 525 milliers d’euros. Les obligations ont un taux de rendement de 7,2%, nous considérons donc cela comme le coût de la dette., est de 17%, sur la base de leurs états financiers annuels:
Maintenant que nous avons toutes ces informations sur les sources de financement la société a utilisé, nous pouvons calculer le coût moyen pondéré du capital comme suit:
De cette façon, nous calculer un Coût Moyen Pondéré du Capital de près de 6,27%.,
Vous pouvez télécharger l’exemple d’un fichier Excel dans l’article original.
avantages et inconvénients
examinons quelques avantages et inconvénients des composantes les plus courantes de la structure du capital d’une entreprise.,
actions
(+) Habituellement, il N’y a pas d’obligation légale de verser des dividendes;
(+) aucune échéance où l’investissement doit être retourné;
(+) comporte un risque financier moindre;
(+) avec de bonnes perspectives de rentabilité, les actions pourraient être moins chères que la dette;
(-) Les nouvelles actions diluent la part de
(-) trop de fonds propres peut faire de la société une cible pour un LBO (leveraged buy-out) auprès d’une autre société;
(-) pas de bouclier fiscal, non déductible d’impôt et peut conduire à une double imposition.,
dette
(+) aucune perte de contrôle, car il n’y a pas de droits de vote;
(+) la limite supérieure imposée à la part des bénéfices;
(+) les coûts de flottation sont généralement inférieurs aux capitaux propres;
(+) Les paiements D’intérêts sont déductibles des impôts;
(-) Il existe une obligation légale d’effectuer des paiements même si ( -) dans le cas des obligations, à l’échéance, la valeur nominale totale est due immédiatement;
( -) à mesure que la dette augmente, cela reflète le risque (financier) systématique et entraîne une augmentation des flux de trésorerie nécessaires pour soutenir l’augmentation de la dette.,
Conclusion
Les entreprises ont besoin de connaître leur WACC pour évaluer les dépenses et analyser les nouveaux projets. C’est aussi un moyen d’expliquer la structure du capital de l’entreprise et de déterminer les meilleures proportions entre les différentes sources de financement. Plus le WACC est bas, moins il est avantageux pour l’entreprise de financer d’autres initiatives d’investissement. Il est également important de se rappeler que plus la structure du capital de l’entreprise est complexe, plus il est difficile de calculer le coût moyen pondéré du Capital.