Comprendere il costo medio ponderato del capitale (WACC)

Il costo medio ponderato del capitale (WACC) mostra il costo misto del capitale di un’azienda in tutte le fonti, inclusi sia il debito che il patrimonio netto. Pesiamo ogni tipo di fonte di finanziamento per la sua percentuale di capitale totale e poi li sommiamo. Gli analisti finanziari utilizzano ampiamente WACC nella modellazione finanziaria come tasso di sconto quando si calcola il valore attuale di un progetto o di un’azienda.

Unisciti a me nell’esplorare il concetto di WACC, come calcolarlo e dove usarlo, con un esempio pratico alla fine.,

Il costo medio ponderato del capitale ci mostra il rapporto tra le componenti del capitale, comunemente Equità e debito.,fbf8dc17″>

Siamo in grado di calcolare il costo medio ponderato del capitale tramite la seguente formula, a prescindere dal numero dei componenti riteniamo come parte dell’equazione:

in Cui:

• ri è il tasso di rendimento per ogni componente;
• MVi & MVj è il valore di mercato della componente;
• N è il numero di componenti del capitale.,

Come abbiamo detto sopra, la maggior parte delle volte, abbiamo solo finanziamenti azionari e di debito., Pertanto, siamo in grado di semplificare la formula per il più comprensibile:

in Cui:

• E è il valore di mercato del Patrimonio netto;
• D è il valore di mercato del Debito;
• RE è il tasso di rendimento sul capitale di rischio;
• RD è il costo del debito, o il rendimento a scadenza sul debito esistente;
• T è l’aliquota fiscale applicabile.,

Perché il costo medio ponderato del capitale (WACC) è importante

Il WACC ha lo scopo di determinare il costo di ciascun componente della struttura del capitale. Ogni elemento ha il suo costo associato:

• Le azioni ordinarie pagano dividendi;
• L’impresa paga interessi sul suo debito;
• Le azioni privilegiate hanno un pagamento a tasso fisso.

Il WACC è una parte essenziale del modello Discounted Cash Flow (DCF), che lo rende un concetto vitale, specialmente per i professionisti della finanza nello sviluppo del business e nell’investment banking.,

Il WACC è dettato dal mercato esterno e non dal management dell’azienda. Rappresenta il rendimento minimo che una società deve guadagnare sulla sua base patrimoniale per soddisfare i suoi proprietari, creditori e altri fornitori di capitali, o investiranno altrove.

Una società può avere più fonti di capitale, come azioni ordinarie, azioni privilegiate, debito regolare, debito convertibile, opzioni, passività pensionistiche, sussidi governativi e altri. Diversi titoli rappresentano diverse fonti di finanziamento e dovrebbero generare rendimenti separati., Pertanto, il Costo medio ponderato del capitale considera i pesi di tutte le fonti di finanziamento. Tuttavia, più complessa è la struttura del capitale di un’azienda, più difficile è calcolare il suo WACC.

Calcolo WACC

Calcoliamo il costo del capitale (RE) tramite il Capital Asset Pricing Model (CAPM). Corrisponde al rischio rispetto al rendimento e determina il rendimento del capitale che gli azionisti si aspettano sui loro investimenti.,

Altri modi per calcolare il costo del capitale può essere il Dividendo metodo di Sconto, il Rendimento dei Bond Plus Premio per il Rischio di approccio, e altri.

Costo del debito

Il costo del debito è la parte più accessibile del calcolo WACC. È il rendimento a scadenza sul debito dell’azienda, che è il rendimento atteso sul debito dell’azienda se è detenuto fino alla scadenza.,

Poiché i pagamenti di interessi sono deducibili dalle tasse, moltiplichiamo per (1-tax), che è noto come scudo fiscale.

WACC Usage

Usiamo più comunemente il WACC come tasso di sconto per calcolare il valore attuale netto (NPV) di un’azienda. WACC viene utilizzato per valutare gli investimenti, in quanto è considerato il costo opportunità della società.

Usiamo comunemente WACC come un tasso di ostacolo, o il tasso minimo di rendimento, accettabile per un progetto.

Il costo medio ponderato del capitale è utile anche nella valutazione di fusioni e acquisizioni, nonché nella preparazione di modelli finanziari di progetti di investimento., Se l’IRR di un investimento (Internal Rate of Return) è inferiore al WACC, non dovremmo investire in esso.

Il motivo per cui usiamo una metrica ponderata è che di solito, la società riceverebbe importi diversi da diverse fonti di capitale.

Una società che vuole abbassare il suo WACC può prima esaminare opzioni di finanziamento più economiche. Può emettere più obbligazioni invece di azioni perché è un’opzione di finanziamento più conveniente. Ciò aumenterà il rapporto debito / patrimonio netto e, poiché il debito è più economico dell’equità, il WACC diminuirà.,

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Esempio

Diamo un’occhiata a una società di nuova costituzione come esempio.

Assumere questa società deve raccogliere 1,2 milioni di euro nella capitale in modo che possa acquisire spazi per uffici e le attrezzature necessarie per l’azienda di operare.

Iniziano con l’emissione e la vendita di 7.500 azioni a 90 euro ciascuna. Possiamo calcolare il valore di mercato del patrimonio netto a 675 mila euro. Poiché gli investitori si aspettano un ritorno del 6,5% sul loro investimento, riteniamo che questo sia il costo del capitale.,

Il resto del capitale viene raccolto vendendo 1.050 obbligazioni per 500 euro ciascuna. Il valore di mercato delle obbligazioni è di 525 mila euro. Le obbligazioni hanno un tasso di rendimento del 7,2%, quindi consideriamo questo il costo del debito., è il 17%, in base al loro bilancio annuale:

Ora che abbiamo tutte queste informazioni sulle fonti di finanziamento la società ha utilizzato, possiamo calcolare il WACC come segue:

Che modo possiamo calcolare un Costo Medio Ponderato del Capitale di circa 6,27%.,

È possibile scaricare l’esempio di un file di Excel nell’articolo originale.

Vantaggi e svantaggi

Esaminiamo alcuni vantaggi e svantaggi dei componenti più comuni della struttura del capitale di un’impresa.,

Equity

(+) di Solito, non vi è alcun obbligo giuridico di pagare i dividendi;

(+) Senza scadenza, se l’investimento deve essere restituito;

(+) Porta basso rischio finanziario;

(+), Con buone prospettive di redditività, patrimonio netto potrebbe essere più conveniente di debito;

(-) Nuovo capitale diluisce proprietà di una quota di profitto e di controllo;

(-) È più costoso per la sottoscrizione di partecipazioni di debito;

(-) Troppo equity può rendere l’azienda un obiettivo per un Leveraged Buy-Out (LBO) da un’altra società;

(-) No scudo fiscale, non deducibili e può condurre a una doppia tassazione.,

Debito

(+) Senza perdita di controllo, in quanto non vi sono diritti di voto;

(+) Il limite posto sulla quota di utili;

(+) di Galleggiamento i costi sono di solito inferiori a patrimonio netto;

(+) pagamenti di Interessi sono deducibili;

(-) C’è un obbligo di legge di effettuare pagamenti, anche se la società è in una inadeguata posizione di cassa;

(-) Nel caso di obbligazioni a scadenza, la faccia piena di valore è dovuto a una volta;

(-) debito aumenta, questo riflette sul sistematico (finanziaria) e di rischio, determina un aumento dei flussi di cassa che sia necessario, per supportare l’aumento del debito.,

Conclusione

Le aziende hanno bisogno di conoscere il loro WACC come un modo per valutare le spese e analizzare nuovi progetti. È anche un modo per spiegare la struttura del capitale della società e determinare le migliori proporzioni tra le varie fonti di finanziamento. Più basso è il WACC, più economico è per l’azienda finanziare ulteriori iniziative di investimento. È anche importante ricordare che più complessa è la struttura del capitale della società, più difficile è calcolare il costo medio ponderato del capitale.

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